距離4月10日宣布要收購傷口敷料企業(yè)“隆泰醫(yī)療”才過去一個多月，穩(wěn)健醫(yī)療(300888.SZ)又在“買買買”了。

5月18日晚間，穩(wěn)健醫(yī)療發(fā)布公告稱，公司擬使用自有資金6.52億元向湖南平安醫(yī)械科技有限公司股東收購其持有湖南平安醫(yī)械科技有限公司（以下簡稱“湖南平安醫(yī)械”）65.5528%的股權(quán)，并使用自有資金1億元向湖南平安醫(yī)械進行單方面增資，前述交易完成后，公司合計出資7.52億元持有湖南平安醫(yī)械增資擴股后68.7000%的股權(quán)。

近年來，低值醫(yī)用耗材行業(yè)內(nèi)的并購陡然增多，如何看到這種現(xiàn)象出現(xiàn)？

截圖自于：湖南平安醫(yī)械官網(wǎng)

跨界注射穿刺類細分品類

此次穩(wěn)健醫(yī)療擬并購的湖南平安醫(yī)械，主營業(yè)務涉及注射器、輸液器、采血管、采血針、留置針等醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

穩(wěn)健醫(yī)療在公告中表示，結(jié)合注射器、輸液器等穿刺類產(chǎn)品的上市公司在二級市場市盈率水平，經(jīng)交易雙方友好協(xié)商，增資前，確定湖南平安醫(yī)械100%股權(quán)整體定價為9.95億元，以湖南平安醫(yī)械2021年度凈利潤為基數(shù)，本次交易的市盈率約為11.70倍。

湖南平安醫(yī)械與穩(wěn)健醫(yī)療皆屬于低值醫(yī)用耗材企業(yè)，穩(wěn)健醫(yī)療自身的業(yè)務則涉及傷口護理、感染防護、個人護理、家庭護理、母嬰護理、家紡服飾等領域。這次并購湖南平安醫(yī)械，可以說是跨界到低值醫(yī)用耗材行業(yè)中的注射穿刺類細分品類。

對于這次并購湖南平安醫(yī)械，5月19日，穩(wěn)健醫(yī)療方面回復第一財經(jīng)記者表示，注射穿刺類在低值耗材的占比是最大的，占到28%，超過公司現(xiàn)有感染防控、傷口護理等業(yè)務占比。

“此次收購，我們一是希望打造自身在國內(nèi)低值耗材龍頭地位；二是考慮到穿刺類產(chǎn)品跟公司現(xiàn)有領域的產(chǎn)品渠道類似，都是醫(yī)院端，產(chǎn)品覆蓋的人群也相似，兩家公司可以形成很強的協(xié)同效應。對于我們來說，希望未來可以繼續(xù)通過外延式并購提升公司的競爭力。”

值得注意的是，2021年度，湖南平安醫(yī)械實現(xiàn)銷售收入3.60億元，凈利潤8503.26萬元，凈利率達到23.61%，這遠高于一些注射穿刺類上市企業(yè)，如A股企業(yè)康德萊(603987.SH)同期凈利潤率也只有13.54%。

對此，在5月19日上午的投資者電話交流會上，穩(wěn)健醫(yī)療管理層解釋稱，湖南平安醫(yī)械的毛利率與同行相比差不多，但凈利潤率仍能高于同行，原因在于湖南平安醫(yī)械的銷售市場主要是在湖南省，與一些在全國布局的企業(yè)相比，減少了一些市場費用、管理費用等?！昂掀桨册t(yī)械納入我們企業(yè)后，可以依托我們在全國醫(yī)院渠道上的優(yōu)勢，進一步擴張至全國市場，后續(xù)也不排除該企業(yè)管理費會相應增加，但依托我們原有的渠道優(yōu)勢，該企業(yè)的凈利潤率仍有望保持一定的競爭優(yōu)勢。”

如何看待集體的“買買買”

此次宣布并購湖南平安醫(yī)械之前，今年4月10日，穩(wěn)健醫(yī)療才剛剛宣布擬使用自有資金7.28億元收購浙江隆泰醫(yī)療科技股份有限公司共計55%的股權(quán)。隆泰醫(yī)療同樣也是低值耗材企業(yè)，具體的主營業(yè)務涵蓋了高端傷口敷料（包括硅膠泡沫、水膠體、硅凝膠、水凝膠、薄膜敷貼及造口等產(chǎn)品）的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

除了穩(wěn)健醫(yī)療外，其他低值醫(yī)用耗材上市企業(yè)也在不?！百I買買”。

如奧美醫(yī)療(002950.SZ)，去年就進行了兩筆收購，分別收購了止血材料企業(yè)奧美佰瑪（武漢）生物科技有限公司、西班牙醫(yī)用敷料生產(chǎn)企業(yè)Texpol。對此，奧美醫(yī)療方面對第一財經(jīng)記者表示：“研發(fā)與渠道屬于傳統(tǒng)普通耗材企業(yè)的弱項，公司的收購主要考慮的是提升公司在研發(fā)與渠道方面的能力?！?/p>

再如振德醫(yī)療(603301.SH)，去年8月底，該公司曾宣布，為進一步豐富和優(yōu)化公司核心產(chǎn)品線，特別是現(xiàn)代傷口護理和感控產(chǎn)品領域，全資子公司許昌振德擬以現(xiàn)金方式收購上海亞澳醫(yī)用保健品有限公司和三特瑞（南通）醫(yī)用材料有限公司。截至目前為止，該收購已完成交割。

有醫(yī)用耗材行業(yè)人士對第一財經(jīng)記者表示，近年來，低值醫(yī)用耗材企業(yè)并購頻繁，一方面原因跟低值耗材的市場空間很大但行業(yè)集中度不高有關，不少頭部低值耗材企業(yè)在疫情的催生下?lián)碛胁诲e的現(xiàn)金流，也快速打開了渠道和市場，因此趁機通過并購繼續(xù)做大企業(yè)規(guī)模。“低值醫(yī)用耗材雖然給人感覺門檻不高，但作為醫(yī)療器械都是需要注冊證的，對質(zhì)量和品牌也是有嚴格要求的，通過并購一些區(qū)域性的企業(yè)可以快速打開市場和渠道，是這個行業(yè)的特點，同時也會加速推動行業(yè)的整合以及規(guī)范?！痹撊耸勘硎?。

值得注意的是，目前低值醫(yī)用耗材行業(yè)會不會進入集采？行業(yè)內(nèi)的并購潮，是否亦在為未來的集采備戰(zhàn)？頗受資本市場的關注。

具體看，醫(yī)用耗材可分為高值醫(yī)用耗材和低值醫(yī)用耗材，高值醫(yī)用耗材是直接作用于人體、對安全性有嚴格要求，限某些專科使用且價格相對較高的醫(yī)用耗材，主要包括介入類、植入類、人工器官等。低值醫(yī)用耗材則以注射穿刺類、醫(yī)用敷料類、醫(yī)用高分子類為主。前期，高值醫(yī)用耗材的全國性集采已在啟動，某種程度也加速了行業(yè)洗牌進程。

穩(wěn)健醫(yī)療管理層表示，目前低值醫(yī)用耗材的集采主要是區(qū)域?qū)用孢M行，尚未拓展到全國?？傮w而言，集采有助于推動低值醫(yī)用耗材行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，也有助于行業(yè)龍頭企業(yè)擴大市場規(guī)模。“我們并不懼怕集采，為了應對集采，我們更多要做的是，如何降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本、提升的規(guī)模以及提升研發(fā)能力?！?nbsp;