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美股醫(yī)療健康板塊承壓,2025年有望扳回一局?

   2025-01-09 ?第一財經(jīng)690
導讀

美國當選總統(tǒng)特朗普的勝選消息讓本已低迷的醫(yī)療健康板塊再次承壓,市場預期新政府或收緊醫(yī)保政策。2023年,醫(yī)療健康板塊回報率已較標普500指數(shù)低22個百分點,而2024年情況未見改善,回報率繼續(xù)落后20個百分點。行業(yè)

 

  

美國當選總統(tǒng)特朗普的勝選消息讓本已低迷的醫(yī)療健康板塊再次承壓,市場預期新政府或收緊醫(yī)保政策。

2023年,醫(yī)療健康板塊回報率已較標普500指數(shù)低22個百分點,而2024年情況未見改善,回報率繼續(xù)落后20個百分點。行業(yè)估值折讓亦創(chuàng)下歷史高位,醫(yī)療健康行業(yè)ETF的遠期市盈率較標普500指數(shù)低超20%,遠高于過去20年5%的平均折價水平。

不過也有市場觀察人士表示,醫(yī)療健康板塊在過去多個周期中曾經(jīng)歷類似的政策沖擊,隨后隨著政策實際影響低于市場預期而逐步修復。盡管短期政策不確定性仍存,行業(yè)長期價值或?qū)⒃诓▌又兄匦嘛@現(xiàn)。

Tema基金首席投資官尤里·霍賈米里安(Yuri Khodjamirian)對第一財經(jīng)記者表示,生物科技股正迎來估值修復的可能。

“一個行業(yè)不會一直低迷?!彼J為,并購回暖、新藥上市及行業(yè)創(chuàng)新將成為2025年的主要驅(qū)動因素,“當估值足夠吸引人時,資金最終會回來?!?/span>

醫(yī)保改革變數(shù)

特朗普勝選后,投資者擔憂共和黨政府將在醫(yī)保改革、藥品價格管控等方面采取更激進政策,導致資金大規(guī)模流出,醫(yī)療保險公司、制藥企業(yè)和生物科技股均遭遇拋售。

市場的謹慎并非毫無根據(jù)。2024年11月14日,特朗普宣布,將任命小羅伯特·F·肯尼迪(Robert F. Kennedy Jr. )為下一任衛(wèi)生與公眾服務部(HHS)部長,這強化了外界對醫(yī)保補助、奧巴馬醫(yī)改(Obamacare)改革的憂慮。

小肯尼迪多年來以反疫苗立場為人熟知。自選舉日以來,小肯尼迪一直承諾采取重大措施重塑國家公共衛(wèi)生指南,暗示將裁減公共衛(wèi)生機構(gòu)員工。

基本面因素同樣被認為拖累板塊表現(xiàn)。高盛醫(yī)療健康股票策略師阿薩德·海德爾(Asad Haider)提到,在美國經(jīng)濟保持穩(wěn)健、科技股受AI熱潮推動的背景下,多數(shù)醫(yī)療健康行業(yè)陷入盈利下調(diào)周期。保險公司的成本超出預期,制藥公司因收購增加開支,而市場整體的資金流向更青睞增長迅猛的科技股。

市場通常將醫(yī)療健康股視為經(jīng)濟放緩時期的避風港,但當前的市場環(huán)境被認為讓這一傳統(tǒng)吸引力受損。瑞穗醫(yī)療健康專家賈里德·霍爾茨(Jared Holz)認為,監(jiān)管、政治和競爭壓力的持續(xù)存在,使得該行業(yè)的抗跌屬性減弱,醫(yī)療健康股的波動性不再明顯低于市場整體。

數(shù)據(jù)顯示,自2023年以來,醫(yī)療健康板塊是標普500指數(shù)中資金流出第二大的行業(yè),僅次于能源板塊。

估值修復可期?

市場觀察人士表示,盡管市場對醫(yī)療健康行業(yè)前景存疑,但醫(yī)療健康板塊在過去多個周期中曾經(jīng)歷類似的政策沖擊,隨后隨著政策實際影響低于市場預期而逐步修復。

以2016年特朗普上一次當選為例,彼時市場普遍擔憂其新政府可能廢除奧巴馬醫(yī)改,導致醫(yī)療健康板塊在大選后大幅回調(diào)。但隨后由于立法難度高、國會博弈等因素,相關政策未能快速落地,醫(yī)療健康股在隨后的數(shù)月內(nèi)逐步回升。

類似情況也曾發(fā)生在2009年“奧巴馬醫(yī)改”推出前后,市場一度擔憂行業(yè)監(jiān)管趨嚴,導致醫(yī)療健康板塊短期承壓。然而,政策落地后,該行業(yè)在2010年-2012年間跑贏標普500指數(shù)。

此次情況可能不同,但分析人士表示,共和黨內(nèi)部已顯現(xiàn)分歧,特朗普政府能否真正推動醫(yī)保改革仍存不確定性,近期藥品福利管理行業(yè)的預算調(diào)整方案未能通過,表明政策落地難度較高。

醫(yī)療健康行業(yè)當前市盈率較標普500指數(shù)低20%以上,遠超過去20年5%的平均折價水平,部分個股具備吸引力。如果經(jīng)濟周期進入調(diào)整期,醫(yī)療健康板塊或再次被視為防御性配置選擇。

海德爾表示,短期內(nèi),最穩(wěn)健的策略是關注那些能夠提供穩(wěn)定增長的個股。在這一邏輯下,禮來和Intuitive Surgical等公司成為行業(yè)領跑者。另一種投資思路是關注估值已處于歷史低位、但仍具備穩(wěn)定商業(yè)模式和可觀股息的企業(yè),如CVS Health和輝瑞。

禮來2024年回報率達32%,其創(chuàng)新藥物,例如減肥藥,持續(xù)保持強勁增長態(tài)勢。

    

 
(文/小編)
 
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